Законы рынка каучука

2011 год в целом оказался удачным для российских производителей синтетических каучуков. Аномально высокие цены на натуральный каучук в начале года – основной ценовой драйвер для изопренового каучука, – и беспрецедентный рост цен на бутадиен и бутадиен-содержащие каучуки в середине года обеспечили им максимально-возможные прибыли. Так цена на натуральный каучук в феврале 2011 года побила все исторические рекорды – за полгода она выросла вдвое. В период с февраля по август 2011 года цены на натуральный каучук незначительно снизились, но крайне высокий уровень цен поддерживался ценовой конъюнктурой на бутадиен-содержащие каучуки, которые в свою очередь также били исторические максимумы. Однако осенью цены на каучуки падать. У такой карнавальной ценовой динамики есть свое логичное объяснение.

Природа спроса и предложения

Спрос на натуральный каучук на две трети определяется производством автомобильных шин. Во-первых, речь идет о шинах, которые направляются на первичную комплектацию новых автомобилей. Поэтому динамика спроса на натуральный каучук практически всегда коррелирует с динамикой мировых продаж новых автомобилей. Вместе с тем, исследователями шинного рынка давно установлена весьма стабильная взаимосвязь между производством и продажами новых автомобилей и активностью населения по приобретению новых комплектов шин. Поэтому рост в автопроизводстве стимулирует спрос на шины не только в секторе первичной комплектации, но и, условно говоря, на розничном рынке. В свою очередь, продажи автомобилей как относительно дорогостоящих продуктов долгосрочного использования достаточно точно характеризуют настроение людей в том или ином обществе и в мире в целом. Если экономика претерпевает негативные изменения или только находится в ожидании негатива, продажи автомобилей сокращаются. И наоборот. Получается, что если экономика чувствует себя хорошо, то все хорошо и на рынке натурального каучука. Если же экономика переживает кризис или готовится к кризису, на рынке натурального каучука начинается сокращение спроса.

А вот с точки зрения предложения рынок натурального каучука уникален, поскольку предложение не может оперативно реагировать на изменения спроса. Дело в том, что гевея – растение, из млечного сока которого производится натуральный каучук, - начинает плодоносить только спустя 7 лет после посадки. Мало того, производительность гевеи не стабильна и практически сразу после первого года начинает падать. Существует своего рода «срок полезного использования», после которого деревья зачастую вырубаются. Эти природные особенности растения и приводят к существенной инерции реакции предложения на изменения спроса.

Высокие цены на натуральный каучук в первой половине 2011 года подтолкнули многих фермеров начать посадки новых растений. И у многих из них – не у всех, конечно, - хватит терпения дождаться первого урожая. Но его время придет только через 7 лет.

Кроме того, на принятие решений фермерами о посадках новых деревьев влияет состояние рынка пальмового масла. В этом смысле маслиничная пальма является для гевеи конкурентной культурой, и привлекательна тем, что имеет значительно меньший срок созревания.

В целом же, сама механика производства натурального каучука автоматически создает внутреннюю цикличность рынка, когда периоды высокого предложения сменяются периодами низкого предложения.

Кроме того, существуют и факторы, которые могут вносить определенные коррективы в это естественное периодическое развитие событий. Это в частности природные эксцессы, такие как, например, наводнения. Однако самым страшным для рынка, практически фатальным является массовое заражение и гибель гевеи, как это случилось в Южной Америке, которая изначально была мировым центром производства натурального каучука, но из-за эпидемии полностью утратила свои позиции. Сейчас мировым центром производства является Юго-Восточная Азия: Тайланд, Индонезия, Малайзия и Вьетнам. Пока массовой гибели плантаций не произошло, но этот риск всегда остается, и шинные компании всегда его учитывают.

Последствия кризиса

Какие же события предшествовали противоречивому 2011 году? В 2008 году цены на рынке натурального каучука упали до минимальных – более, чем в 2,5 раза. Можно предполагать, что этот факт демотивировал некоторое количество фермеров поддерживать плантации, и они приняли решение вырубить плодоносящие деревья, отдав предпочтение пальмовому маслу, цена на которое находится не в корзине промышленного сырья, а в корзине пищевых товаров, поэтому рынок данного продукта пострадал в кризис не столь драматически. Поэтому, на фоне эмоциональных результатов 2008 года фермерами была безвозвратно выведена часть «работающих мощностей». Разумеется, деревья, которые еще только ожидали первого урожая («строящиеся мощности»), не пострадали. Именно эти плантации и начали приносить урожай сейчас, и будут приносить в дальнейшем. Но после кризиса именно недостаток предложения на фоне восстанавливающихся с низкой базы экономик и растущего спроса и стал главной движущей силой роста цен.

Кроме того, не исключено, что высокие цены на натуральный каучук были поддержаны путем согласованных действий правительств государств-производителей. Обвинения в картельном сговоре между странами-производителями раздаются достаточно давно, хотя сами государства, конечно, этот факт отрицают. Однако они же декларировали свою задачу в отрасли натурального каучука в удержании цены выше $3 тыс. за тонну. Главная интрига текущего момента, когда начался откат цен, будут ли государства производители предпринимать какие-то шаги (например, интервенции, выкупы продукции у фермеров), чтобы удержать цену выше объявленного порога.

Принцип домино и обратная связь

Дорожающий натуральный каучук привел к синхронному росту цен на синтетические аналоги – изопреновые каучуки. Напомним, цена на них определяется по формулам на основе котировок натурального продукта.

Однако в ограниченной степени в некоторых отраслях заменой натуральному каучуку могут выступать и прочие синтетические каучуки, в первую очередь эмульсионные бутадиен-стирольные каучуки (СКС, БСК), цена на которые в значительной степени определяется сырьём, то есть опосредованно связана с нефтью, которая дорожала не столь динамично. В 2009-2010 годах шинные компании, отмечая рост цен на натуральный каучук, активизировали потребление БСК, чтобы максимально перейти на более дешевые заменители, что привело к росту цен на них. Вслед за ускорившимся спросом на эмульсионные бутадиен-стирольные каучуки их производители нарастили производство, а уже это привело к ужесточению дефицита бутадиена и росту цен на него.

Но бутадиен является основным мономеров в каучуковой промышленности вообще, а его цена в той или иной степени влияет на конечную цену и практически всех видов каучуков. Дефицит бутадиена, вызванный значительным ростом спроса на бутадиен-содержащие каучуки из-за высоких цен на натуральный, а также переходом пиролизов на более легкое сырье, вызвал значительный рост цен на бутадиен в 2011 году. Так за восемь месяцев 2011 года мировые цены на этот мономер выросли более чем в два раза. Сильный рост цен на бутадиен способствовал динамичному, опережающему росту цен на все синтетические каучуки и опосредованно поддержал цены на натуральный каучук на высоком уровне. Именно поэтому маржа каучуковых производителей во всем мире в 2011 году била все рекорды. Особенно это касалось производителей вертикально-интегрированных в сырье, в первую очередь в бутадиен. В России это, например, СИБУР и «Нижнекамскнефтехим».

События 2011 года

В феврале 2011 года цена на натуральный каучук побила исторические рекорды. Затем цены незначительно скорректировались и установились на достаточно высоком уровне в летний период, поддерживаемые растущей ценовой конъюнктурой на бутадиен и бутадиен-содержащие каучуки.

К сентябрю 2011 года ситуация складывалась следующим образом: установились максимальные цены на синтетические каучуки наряду с крайне высокими ценами на натуральный каучук. Все это происходило на фоне разгорающегося кризиса в Европе, где преддефолтная экономика Греции уже оказывала давление на рынки капитала, что формировало негативные ожидание в промышленном секторе. В ожидании возможной рецессии, наученные горьким опытом кризиса 2008 года, шинные компании минимизировали запасы сырья, практически «с колес» направляя в производство.

На дальнейший ход событий заметно повлиял Китай, как один из крупнейших потребителей и натурального, и синтетического каучуков. Пытаясь побороть инфляцию, власти страны решили добиться этого путем сокращения ликвидности. В том числе через ужесточение монетарной политики и затруднение кредитования на рабочий капитал (оборотные средства). Чтобы нивелировать последствия этого, китайские компании (по всей цепочке) пошли на сокращение оборотных средств, то есть, иными словами, минимизировали производство, в том числе закупки сырья. Это привело к тому, что на фоне высоких цен каучуковые производители столкнулись с очень слабыми продажами.

Затем наступила лавинообразная коррекция. Цены падали два месяца практически без изменения объемов продаж. Это было вызвано тем, что все потребители и трейдеры ждали дальнейшего снижения цен, откладывая закупки, а производители, наблюдая рост запасов невостребованной продукции, стремились избавиться от нее, идя на дальнейшее снижение цен. «Гонка ожиданий» закончилась в ноябре. Как только падение замедлилось, продажи слегка оживились. Между тем, поддавшись панике, участники рынка могли уронить цену еще ниже. Однако, этого не случилось. Одним из факторов стала статистика из автомобильной промышленности: продажи автопроизводителей не показывали осенью каких-то экстремальных падений. Каучуковые компании и трейдеры поняли, что потребитель в общем-то никуда не делся, кроме того, она работает на минимальных запасах. Поэтому цена стабилизировалась, объемы реализации вернулись к приемлемым величинам.

Фактор Китая

Падение цен в конце 2011 года – не признак каких-то экстраординарных негативных факторов на рынке каучуков, а лишь возврат к естественному ходу событий. Кроме того, в ближайшее время стоит ждать поступления на рынок новых объемов с плантаций, которые в годы кризиса 2008 года только созревали. В 2012 году участники рынка ожидают исчезновение дефицита на рынке натурального каучука. Но более важным является поведение спроса. По некоторым оценкам, мировой прирост спроса не будет превышать 4% в год в среднесрочной перспективе. Рецессия в Европе, очевидно, отрицательно скажется на темпах продаж автомобилей и шин как таковых, что приведет к стагнации спроса на каучуки. По последним оценкам, проблемы Европы уже достигли Китая, где зафиксировано сокращение внешнеторгового сальдо, в ответ на которое национальный регулятор стимулировал банки, и тем самым товарно-сырьевые рынки. Вместе с тем, власти страны впервые за многие годы опустили плановый показатель по темпам роста ВВП, видимо, ожидая замедления в промышленном секторе. Как бы то ни было, скорее всего именно Китай будет определять погоду в этой новой – бездефицитной – фазе развития рынка натурального и синтетического каучука, тем более, что с каждым годом в стране появляются новые производственные мощности.